【導語】進入2024年新一輪開割季，云南西雙版納主產(chǎn)區(qū)膠樹長勢正常于3月下旬正常試割。但步入4月份，整體氣候延續(xù)干旱狀態(tài)，導致前面開割地區(qū)出現(xiàn)停割現(xiàn)象。若接下來產(chǎn)區(qū)旱情緩解迎來正常開割，而天然乳膠生產(chǎn)有盈利，則對于原料膠水存在分流預期。接下來重點需要關(guān)注今年國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面開割節(jié)點以及全乳膠/天然乳膠利潤變化情況而評估膠水分流的影響情況。
2024年正常開割但開割后干旱未能緩解導致停割
今年以來西雙版納天然橡膠主產(chǎn)區(qū)天氣條件相對較好，有利于橡膠樹物候進展，整體來看開割前期橡膠樹長勢正常，局部地區(qū)有小面積白粉病但影響不大。3月19-22日全州有一次弱降水天氣過程，其中20-22日全州多云有小雨，局部中雨情況。據(jù)悉，自3月19日晚間起伴隨勐臘、勐捧等地有降雨發(fā)生，局部地區(qū)于3月下旬起陸續(xù)試割。
但產(chǎn)區(qū)干旱情況未能緩解，導致開割并不順暢。據(jù)中共云南省委辦公廳、云南省人民政府辦公廳《關(guān)于切實做好抗旱減災工作》的通知中，2024年以來，全省降雨量較常年同期偏少，氣溫較常年同期偏高，氣象干旱發(fā)展較快。據(jù)氣象水文趨勢預報分析，雨季開始前，全省高溫少雨天氣仍將持續(xù)，主要江河來水以偏少為主，全省大部地區(qū)氣象干旱風險等級較高，抗旱減災工作形勢嚴峻。4月份以來整體氣候延續(xù)干旱狀態(tài)，導致開割率不高。當前干旱導致部分膠樹黃葉，前面開割地區(qū)出現(xiàn)停割現(xiàn)象。
天然乳膠與全乳膠的原料均是膠水，加工廠會根據(jù)兩者利潤的變化來調(diào)整生產(chǎn)情況。若接下來產(chǎn)區(qū)干旱緩解迎來正常開割之后，天然乳膠對全乳膠而言存或存在原料上的爭奪情況。
天然乳膠生產(chǎn)有盈利原料存在分流預期
3月下旬以來，伴隨RU期貨主力價格自高位回落，供需基本面缺乏共振，RU期貨主力價格處于14500元/噸附近區(qū)間震蕩。4月上旬云南地區(qū)干膠廠膠水收購價格參考12500-13000元/噸，若新全乳交2409合約理論計算交割利潤為負值；若新全乳交2501合約理論計算交割存在交割利潤但時間周期略長。
從天然乳膠市場表現(xiàn)來看，2024年一季度由于國內(nèi)市場現(xiàn)貨資源偏緊，疊加原料價格持續(xù)走高，國內(nèi)天然乳膠人民市場價格整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。截至4月上旬國產(chǎn)天然乳膠銷區(qū)送到價格參考11100-11400元/噸，4月初勐臘地區(qū)部分濃乳廠有開工計劃，膠水收購價格參考13500元/噸附近，國內(nèi)天然乳膠理論生產(chǎn)利潤為1000-1300元/噸。此外天然乳膠折干價格高升水SCRWF,截至3月底4月初升水約3500元/噸左右。因此綜合來看，乳膠加工廠存在較高的生產(chǎn)積極性，膠水或傾向于流向濃乳廠。
綜合來看，云南今年高溫+干旱導致部分膠樹黃葉，前面開割地區(qū)出現(xiàn)停割現(xiàn)象。天氣預報4月10日至11日可能有陣雨或小雨天氣，關(guān)注產(chǎn)區(qū)降雨情況是否能緩解旱情。若產(chǎn)區(qū)正常開割之后，天然乳膠存在較大的生產(chǎn)利潤空間，對原料膠水存在分流的預期。但今年天然乳膠下游訂單、開工表現(xiàn)低迷，缺乏需求端共振，未來伴隨國內(nèi)外產(chǎn)區(qū)開割，或難以支撐當前價格運行區(qū)間，而導致利潤空間受到擠壓或影響分流情況。因此接下來重點需要關(guān)注今年國內(nèi)產(chǎn)區(qū)全面開割節(jié)點以及全乳膠/天然乳膠利潤變化情況而評估膠水分流的影響情況。
橡膠
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