福州，海安橡膠——中國最大的巨型全鋼子午線工程胎。
長江商報消息 ●長江商報記者 徐佳
主板首發(fā)申請半年后，日前海安橡膠集團股份公司（以下簡稱“海安橡膠”）對監(jiān)管第二輪問詢作出回復。
作為我國全鋼巨胎行業(yè)的龍頭企業(yè)，此次海安橡膠擬在深市主板上市，募集資金總額不超過29.52億元，主要投入到產(chǎn)能擴建及補充流動資金等。
長江商報記者注意到，海安橡膠本為朱暉的個人獨資公司。為了沖刺IPO，2020年2月至2022年9月，朱暉多次進行股份轉(zhuǎn)讓，引入外部投資者、員工持股計劃，并對自身持股結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。不僅如此，在引入外部投資者之后，海安橡膠開始實施分紅。2021年和2022年，公司合計分紅1.39億元。
粗略計算，此次IPO之前，朱暉及其控制的信暉集團通過現(xiàn)金分紅及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式合計已套現(xiàn)超4.3億元。
值得關(guān)注的是，近年來海安橡膠的盈利能力快速提升，其中一大重要原因就是2022年國際三大品牌退出俄羅斯市場，公司“撿漏”。2023年上半年，海安橡膠來自境外的銷售收入占比已攀升至75.69%，且境外子公司主營業(yè)務(wù)收入占比10.79%。但海安橡膠的八家主要境外子公司中，已有六家出現(xiàn)虧損。
IPO前估值達40億兩年增三倍
資料顯示，海安橡膠由朱暉及其兄弟朱金清、朱金林三人于2005年12月共同出資設(shè)立。2007年4月朱暉受讓朱金清、朱金林所持全部股權(quán)，直至2020年2月，朱暉一直是海安橡膠的唯一股東。
在申報IPO之前，2020年2月以來，海安橡膠通過老股東出讓股權(quán)、增資等方式多次引入外部股東，當前直接股東已有27家。根據(jù)海安橡膠對監(jiān)管問詢函的回復，僅在2020年，朱暉就四次進行股權(quán)轉(zhuǎn)讓。
長江商報記者注意到，2020年2月，朱暉分別作價1億元、3000萬元、1000萬元向金浦國調(diào)基金、林志煌、廈門建極轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)。一個月后，朱暉再以1000萬元、1050萬元向張文謹、平潭澤榮轉(zhuǎn)讓公司股份。同年7月，朱暉分別以6000萬元、400萬元、2400萬元、2896萬元、1144萬元的價格向紅塔創(chuàng)新、紅創(chuàng)合志、明道投資、明河投資以及明匯投資等轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)。其中，明道投資、明河投資以及明匯投資為海安橡膠的員工持股平臺。
值得關(guān)注的是，在上述引入外部投資者的股權(quán)轉(zhuǎn)讓中，各方協(xié)定海安橡膠的估值為10億元，對應(yīng)轉(zhuǎn)讓價格為10元/每元注冊資本，對應(yīng)2020年度公司凈利潤的PE倍數(shù)為22.26倍。而對于員工持股平臺，朱暉給出的交易價格為8元/每元注冊資本。
此外，2020年12月，出于自身持股安排，朱暉向其100%持股的信暉集團進行了部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價格僅為2元/每元注冊資本。
2021年4月，海安橡膠實施股份制改制。2022年9月，朱暉再次進行股份轉(zhuǎn)讓，以28.68元/股的價格向恒旺投資轉(zhuǎn)讓280萬股，對應(yīng)交易價格為8030.4萬元。此時，海安橡膠的整體估值為40億元，相較于兩年前而言已增加30億元，增長三倍。
經(jīng)過多次股份轉(zhuǎn)讓及增資擴股之后，目前，信暉集團為海安橡膠控股股東，持有公司28.32%股份。朱暉為海安橡膠實際控制人，直接持有公司19.50%股份，并且通過信暉集團合計持有公司47.82%股份。
值得關(guān)注的是，在引入外部投資者之后，海安橡膠開始實施分紅。2021年和2022年，公司的現(xiàn)金分紅金額分別為4184.4萬元、9763.6萬元，兩年合計分紅1.39億元，而信暉集團及朱暉合計獲得現(xiàn)金分紅6193.2萬元。
綜上粗略計算，此次IPO之前，朱暉及其控制的信暉集團通過現(xiàn)金分紅及股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式合計已套現(xiàn)超4.3億元。
“撿漏”俄羅斯市場穩(wěn)定性存疑
作為我國全鋼巨胎行業(yè)的龍頭企業(yè)，目前海安橡膠主營業(yè)務(wù)包括巨型全鋼工程機械子午線輪胎的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，以及礦用輪胎運營管理業(yè)務(wù)。
按照計劃，海安橡膠擬公開發(fā)行股票數(shù)量不超過4649.33萬股并在深市主板上市，募集資金總額不超過29.52億元，主要投入到全鋼巨型工程子午線輪胎擴產(chǎn)及自動化生產(chǎn)線技改升級項目、研發(fā)中心建設(shè)項目及補充流動資金。其中，補充流動資金項目計劃使用募集資金3.5億元。
在報告期內(nèi)實施分紅，且2022年末手持貨幣資金3.47億元，當期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額達到4.88億元的情況下，海安橡膠此次募資用于補充流動資金的必要性及規(guī)模合理性遭到監(jiān)管部門質(zhì)疑。
在第二輪問詢回復中，海安橡膠稱，在公司間接融資能力有限的情況下，通過股權(quán)融資籌措資金并部分補充流動資金，既是基于經(jīng)營的考慮，也是公司希望通過資本市場拓寬融資渠道，改善資本結(jié)構(gòu)的需要。
財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2020年至2023年上半年，海安橡膠分別實現(xiàn)營業(yè)收入4.98億元、7.59億元、15.08億元、10.07億元，歸母凈利潤分別為4489.62萬元、7945.51萬元、3.54億元、2.92億元，扣非歸母凈利潤分別為3016.64萬元、6790.92萬元、3.18億元、2.82億元。
2023年前三季度，海安橡膠實現(xiàn)營業(yè)收入16.53億元，同比增長51.9%；歸母凈利潤和扣非歸母凈利潤分別為4.7億元、4.59億元，同比增長112.19%、125.08%。
對于業(yè)績繼續(xù)增長，海安橡膠稱主要是2022年國際三大品牌退出俄羅斯市場，公司在2022年成功開發(fā)了如烏拉爾礦業(yè)冶金公司等俄羅斯大型礦業(yè)客戶，相關(guān)俄羅斯客戶向公司的采購規(guī)模持續(xù)擴大；公司與其他原有客戶的業(yè)務(wù)規(guī)模也不斷擴大。
但需要注意的是，2023年上半年，海安橡膠來自境外的銷售收入占比已攀升至75.69%，且境外子公司合計實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入1.07億元，占比10.79%。但主要境外子公司中，多家出現(xiàn)虧損。
根據(jù)海安橡膠回復，2023年上半年，公司八家主要境外子公司中，僅剛果金海安、澳大利亞海安分別盈利295.65萬元、240.44萬元。其他六家境外子公司均為虧損，其中華夏礦業(yè)、俄羅斯海安、孟海國際、加拿大海安、納米比亞海安、印尼陸安分別虧損2054.03萬元、323.71萬元、68.61萬元、72.26萬元、360.99萬元、28.31萬元。
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