來源：同花順期貨通
國泰君安期貨：震蕩格局貫穿全年，關注波段機會
2024年，丁二烯環(huán)節(jié)的供需矛盾或仍將成為順丁橡膠產(chǎn)業(yè)鏈的主要矛盾。丁二烯或以供需雙弱的格局進入2024年，持續(xù)讓利于下游，價格有所轉(zhuǎn)弱。伴隨2024上半年丁二烯四大下游利潤有所恢復，開工率將有所提升，需求修復格局下，逐漸對丁二烯價格形成支撐。此后，伴隨丁二烯檢修季結(jié)束疊加新增產(chǎn)能投放，價格或再次轉(zhuǎn)弱。丁二烯或呈現(xiàn)全年先弱，再強，再弱的走勢。順丁橡膠自身供需矛盾不明顯，主要原因在于順丁橡膠供應端民營工廠的開停工較為靈活，因此庫存壓力可以通過降低開工的方式來調(diào)節(jié)。但由于終端全鋼胎需求2024上半年的復蘇或較為緩慢，整體來看，順丁橡膠2024年或?qū)⒊尸F(xiàn)供需雙增背景下小幅寬松的格局。
廣發(fā)期貨：產(chǎn)能繼續(xù)擴張，2024年合成橡膠或先抑后揚
對于2024年的展望，綜合對順丁橡膠成本端、供應端、需求端與生產(chǎn)利潤的分析后，我們總結(jié)為：2024年成本端丁二烯新增產(chǎn)能較多，有63%的新增產(chǎn)能于上半年釋放，其余在年底投產(chǎn)，這意味著前三季度丁二烯供應將面臨較大壓力，此外，丁二烯下游產(chǎn)能也有一定的新增，但增量不及丁二烯的擴張，因此，丁二烯供給過剩格局或延續(xù)，丁二烯價格走低的概率增加，但預計出口量也會增加。供應端順丁橡膠產(chǎn)能增速較高，但新增產(chǎn)能中至少47%會在年底釋放，即在明年年底前，供應壓力不會很大。需求端輪胎產(chǎn)能繼續(xù)新增，另外，因為有國內(nèi)汽車產(chǎn)銷穩(wěn)定增長和輪胎出口繼續(xù)增長的預期，所以2024年輪胎的需求或穩(wěn)定增長，輪胎行業(yè)開工率有望維持高位運行。利潤方面，順丁橡膠產(chǎn)能的擴張給順丁橡膠生產(chǎn)利潤帶來一定的壓力，同時由于成本壓力減輕，順丁橡膠利潤或?qū)⒂上掠涡枨髞碇鲗?，需關注利潤對順丁橡膠行業(yè)開工率的影響，進而影響順丁橡膠供應。
瑞達期貨：供需雙增前低后高，BR期價寬幅震蕩
展望2024年，上游原料端，丁二烯計劃新增產(chǎn)能約合100萬噸，產(chǎn)能增幅大于下游行業(yè)，供應增加將使得利潤轉(zhuǎn)向下游行業(yè)，成本端支撐有所減弱。供應端，國內(nèi)合成橡膠產(chǎn)量保持增長，順丁橡膠計劃新增產(chǎn)能32萬噸，利潤改善使得行業(yè)開工率提升，整體供應呈現(xiàn)增長。需求方面，輪胎行業(yè)需求復蘇，國際輪胎供應鏈逐步改善，預計輪胎產(chǎn)量及出口量保持增長，半鋼胎企業(yè)表現(xiàn)好于全鋼胎，庫存壓力有所分化；終端汽車行業(yè)景氣回升，汽車出口增至高位水平，新能源汽車產(chǎn)銷高增速拉動配套市場回暖，但增幅趨于放緩。預計合成橡膠市場呈現(xiàn)前低后高的寬幅震蕩走勢。
紫金天風：BR-利潤驅(qū)動，供應過剩
2023年順丁橡膠呈現(xiàn)供需兩旺、緊平衡的狀態(tài)；2023年產(chǎn)量預計同比增加7.0%，消費量預計同比增加8.1%，消費量增速快于產(chǎn)量增速。我們對2024年供需情況的三種假設顯示，供應增速在利潤的驅(qū)動下大概率超過消費增速，導致供需緊平衡轉(zhuǎn)向供應過剩，在此背景下順丁橡膠全年的價格可能呈下行趨勢，但7-10月是需求旺季，存在季節(jié)性走高機會。
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