來源：市場(chǎng)資訊
上周滬膠有所回調(diào)，國內(nèi)橡膠主力2405合約整體仍是震蕩狀態(tài)。截至12月18日下午，橡膠主力合約收盤價(jià)報(bào)13605，總持倉量15.28萬手。
泰國原料價(jià)格居高不下，供給有望增加
橡膠市場(chǎng)最主要的偏差在于價(jià)格與供給減產(chǎn)難以對(duì)應(yīng)上。供給方面，今年減產(chǎn)已成定局，四大主產(chǎn)國1-10月累計(jì)出口同比去年下降5.4%，泰國印尼越南全部減產(chǎn)。特別需要注意的是，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，泰國的供應(yīng)情況與國內(nèi)期貨價(jià)格的聯(lián)系更加緊密。從泰國居高不下的原料價(jià)格就可以看出今年泰國的供應(yīng)緊張。泰國南部迎來高產(chǎn)期，當(dāng)前原料價(jià)格水平下，后期供應(yīng)有望增加。不過泰國上游加工利潤低迷，仍不利于橡膠成品的釋放。
從國內(nèi)來看，季節(jié)性也較為利多。目前國內(nèi)臨近停割，云南產(chǎn)區(qū)已經(jīng)處于停割階段，海南12月底也將進(jìn)入停割，疊加海南產(chǎn)區(qū)原料盤面交割利潤已經(jīng)明顯低于濃乳生產(chǎn)利潤，后期全乳產(chǎn)出或有限，總體國內(nèi)原料也呈現(xiàn)逐步減少趨勢(shì)，這將在一定程度上提振橡膠價(jià)格。
橡膠需求總體呈淡季偏弱格局
從需求端來看，宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)弱帶來了橡膠需求預(yù)期轉(zhuǎn)弱?？傮w橡膠需求呈現(xiàn)淡季偏弱的格局。輪胎開工率也沒有較大的波動(dòng)，下游輪胎企業(yè)訂單整體放緩，全鋼企業(yè)產(chǎn)銷壓力升溫，成品庫存環(huán)比增加，下游原料采購需求表現(xiàn)欠佳，半鋼輪胎廠家基于庫存儲(chǔ)備壓力不大的基礎(chǔ)上，生產(chǎn)穩(wěn)定性尚可延續(xù)。下游工廠端進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)降負(fù)，預(yù)計(jì)庫存去庫將仍緩慢。
據(jù)隆眾資訊統(tǒng)計(jì)，截至12月14日，中國半鋼胎樣本企業(yè)產(chǎn)能利用率為79.19%，環(huán)比-0.08個(gè)百分點(diǎn)，同比+12.07個(gè)百分點(diǎn)；中國全鋼胎樣 本企業(yè)產(chǎn)能利用率為62.52%，環(huán)比+1.65個(gè)百分點(diǎn)，同比-0.46個(gè)百分點(diǎn)。
總的來說，即使需求端也有因素?cái)_動(dòng)，基本面最活躍的變量在于供給，而供給的持續(xù)利多與橡膠價(jià)格的弱勢(shì)形成了較大的偏差。我們認(rèn)為該偏差將有推動(dòng)滬膠逐步反彈的可能性，但是趨勢(shì)反轉(zhuǎn)還需要需求端與宏觀面的配合，需要進(jìn)一步確認(rèn)。
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