華金證券股份有限公司劉荊近期對耐普礦機進行研究并發(fā)布了研究報告《三季報業(yè)績略超預期，合同訂單大幅增長》，本報告對耐普礦機給出買入評級，當前股價為28.76元。
耐普礦機(300818)
投資要點
事件:公司發(fā)布2023年三季度報告，公司2023年前三季度共實現(xiàn)營業(yè)收入6.5億元，同比增加13.07%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.81億元，同比減少45.77%。其中Q3單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.5億元，同比增加46.38%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.28億元，同比增加42.76%。
積極開拓海外市場，合同訂單大幅增長：2023年前三季度，公司合同簽訂額累計達到10.39億元，較去年同比增長101.75%，剔除EPC類型業(yè)務，2023年前三季度合同簽訂額為8.35億元，較去年同比增長62.14%。其中，2023年第三季度合同簽訂額為3.32億元，較去年同期增長72.92%。2023年9月25日晚公司發(fā)布重大合同公告，公司與俄羅斯某超大型重要銅生產(chǎn)商簽訂《泵和旋流器組供貨合同》，公司為該客戶提供渣漿泵和水力旋流器等設備，合同總金額人民幣為0.94億元。公司海外訂單逐步兌現(xiàn)，持續(xù)看好公司長期發(fā)展。
公司產(chǎn)品系列豐富，研發(fā)投入持續(xù)增加，具備選礦設備材料應用先發(fā)優(yōu)勢。公司擁有橡膠耐磨選礦設備及備件上百種，包括磨礦橡膠耐磨系列(磨機襯板、圓筒篩、篩板)、礦漿輸送橡膠耐磨系列(渣漿泵、旋流器及管道)、浮選機橡膠耐磨備件系列等。目前，公司高分子耐磨材料研究以橡膠為主，通過多年的技術積累和研究，針對不同的工況環(huán)境和選礦設備特性，已研發(fā)出十余種橡膠混煉配方，不同的混煉膠種都研究和制定了煉膠、硫化工藝，還配備了全套橡膠檢測設備，保證了材料性能的穩(wěn)定性。2023年H1公司共計投入研發(fā)費用1415萬元，同比增加50.22%，高研發(fā)投入確保公司產(chǎn)品的迭代更新及新材料應用上保持領先優(yōu)勢。
“一帶一路”助力海外市場開拓，海外市場潛力逐步兌現(xiàn)。公司海外客戶主要集中于“一帶一路”國家，例如中亞、東歐、南美、非洲等地對中國較為友好并且礦產(chǎn)資源豐富。國際環(huán)境的變化給公司帶來了較大的機遇，為當期及未來公司的合同簽訂帶來較大助力，我們判斷隨著海外業(yè)務占比不斷提升，公司盈利能力也將穩(wěn)步提升。
投資建議：考慮到公司是國內橡膠耐磨件龍頭，橡膠耐磨備件有望逐步替代傳統(tǒng)金屬備件，公司作為龍頭將充分受益，且公司積極開拓海外市場，將充分受益于“一帶一路”推進帶來的優(yōu)質海外業(yè)務。我們維持公司23-25年的盈利預測，預測2023-2025年公司營業(yè)收入分別為11.57、15.55、19.50億元，歸母凈利潤分別為0.94、1.55、2.38億元，對應10月25日股價，EPS分別為0.90、1.48、2.27元，PE估值分別為31.8、19.4、12.6倍，維持買入-B建議。
風險提示：橡膠耐磨備件滲透率提升不及預期，海外客戶開拓不及預期，行業(yè)競爭加劇，國際政治經(jīng)濟環(huán)境變動等
該股最近90天內共有4家機構給出評級，買入評級3家，增持評級1家；過去90天內機構目標均價為33.7。
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〖 證星研報解讀 〗
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