報告摘要
從近些年的主產(chǎn)國橡膠種植面積可以直觀看到，2021 年仍處于產(chǎn)能較大的年份，按照對應(yīng)年份的新增種植面積來測，預(yù)計2021 年理論產(chǎn)量環(huán)比增幅約4%，而2020 年理論產(chǎn)量增幅約3%，但因異常天氣以及勞工不足問題，使得2020 年實際產(chǎn)量并無增長，因此，2021 年實際產(chǎn)量環(huán)比增速或達7%。
據(jù)ANRPC 的數(shù)據(jù)，2021 年1-5 月累計產(chǎn)量同比增加3.8%，意味著下半年還有環(huán)比近4%的增量釋放，產(chǎn)量增速較上半年進一步提升。
按照表觀消費來看，基本國內(nèi)以及海外的需求各占半壁江山，下半年因國內(nèi)重卡銷售的政策周期拐點來臨，將使得需求環(huán)比下降，海外則因疫情的逐步穩(wěn)定以及疫苗接種率的提升，復(fù)蘇將成為主旋律。
上半年，海外國家仍深受疫情多次爆發(fā)的影響，需求復(fù)蘇緩慢，但隨著疫苗的上市以及美國多輪的消費刺激政策，使得美國出行率明顯回升，體現(xiàn)在美國的汽車銷量數(shù)據(jù)上也在逐步回暖。而從更具有先行的指標來看，尤其是韓國的汽車零部件訂單在持續(xù)向好。下半年在疫情逐步穩(wěn)定下，預(yù)計海外需求將進一步復(fù)蘇，疊加海外的寬松政策延續(xù)，對消費也將有刺激作用。
因海內(nèi)外割膠旺季的到來，供應(yīng)將進一步步回升，而海外需求因疫苗接種加大后將繼續(xù)回升，但因供應(yīng)端產(chǎn)能較大，預(yù)計需求增速不及供應(yīng)。下半年供需格局或進一步寬松，國內(nèi)青島港口標膠庫存以及國內(nèi)期貨交易所全乳膠庫存貨將迎來重新增加的拐點。
節(jié)奏上來看，三季度供需矛盾或較為突出，重點關(guān)注價格下行壓力。
策略：中性，關(guān)注階段性的機會
風險：庫存大幅回升，產(chǎn)區(qū)供應(yīng)量大增，需求繼續(xù)示弱。
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