【品種聚焦20240716】橡膠：超額調(diào)整出現(xiàn)

市場(chǎng)動(dòng)向

據(jù)中國(guó)海關(guān)數(shù)據(jù)，1-6月我國(guó)進(jìn)口天然及合成橡膠（含膠乳）共計(jì)328.4萬(wàn)噸，較去年同期的400.6萬(wàn)噸下降18%。今年1-5月中國(guó)天然橡膠產(chǎn)量共計(jì)16.57萬(wàn)噸，為2020年以來(lái)最高值，其中5月產(chǎn)量為9.32萬(wàn)噸，較2023年同比增長(zhǎng)38.48%。從全年來(lái)看，ANRPC預(yù)計(jì)，2024年中國(guó)天然橡膠產(chǎn)量或?qū)⑼仍鲩L(zhǎng)6.9%。5月ANRPC成員國(guó)天然橡膠產(chǎn)量為80.6萬(wàn)噸，略高于近五年均值79.7萬(wàn)噸和2023年的77.0萬(wàn)噸。2024年全球天膠總消費(fèi)量預(yù)計(jì)同比增加3.1%，達(dá)到1574.8萬(wàn)噸。值得注意的是，中國(guó)、越南和印度和馬來(lái)西亞的消費(fèi)量預(yù)計(jì)將分別增長(zhǎng)5.5%、6%、3%和54.7%。2023年8月至今，我國(guó)天然橡膠延續(xù)去庫(kù)態(tài)勢(shì)。青島社會(huì)總庫(kù)存由2023年7月底的91萬(wàn)噸以上，降低至今年6月底的不足50萬(wàn)噸，而保稅區(qū)庫(kù)存從17萬(wàn)噸以上降至8萬(wàn)噸以下。7月7日，中國(guó)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存121.98萬(wàn)噸，較上期下降0.35萬(wàn)噸 。青島天然橡膠樣本保稅庫(kù)存較上期(20240630)減少0.35萬(wàn)噸至6.32萬(wàn)噸，降幅5.26%。

行情研判

社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)縮窄，現(xiàn)貨市場(chǎng)偏緊態(tài)勢(shì)略有緩解，打壓市場(chǎng)看多情緒。橡膠主力09合約昨日破位下跌調(diào)整加劇，跌破我們?cè)?月8日《橡膠：調(diào)整目標(biāo)實(shí)現(xiàn)》中給出的01合約調(diào)整目標(biāo)位也是關(guān)鍵支撐15600一線，跌破后超額調(diào)整出現(xiàn)。上海大陸期貨投資咨詢部認(rèn)為，6-11月東南亞天然橡膠產(chǎn)量或大概率經(jīng)歷逐月上量的過(guò)程，這也成為6月以來(lái)國(guó)際天然橡膠價(jià)格下跌的重要原因。國(guó)內(nèi)保稅區(qū)庫(kù)存持續(xù)緩慢去化，對(duì)價(jià)格仍形成一定支撐，不過(guò)社會(huì)庫(kù)存去庫(kù)縮窄，現(xiàn)貨市場(chǎng)偏緊態(tài)勢(shì)略有緩解，打壓市場(chǎng)看多情緒。關(guān)鍵支撐跌破后調(diào)整有望延續(xù)，01合約下方調(diào)整目標(biāo)可調(diào)整到15000附近觀察，短期弱勢(shì)，關(guān)鍵壓力修正到15750，突破前暫空頭策略。

市場(chǎng)動(dòng)向

7月12日隆眾數(shù)據(jù)，華北重堿2150-2250元/噸(0/0)，華東重堿2150-2250元/噸(0/0)，華中重堿2050-2200元/噸(0/0)，周五現(xiàn)貨市場(chǎng)淡穩(wěn)。7月12日，浮法玻璃全國(guó)均價(jià)1530元/噸(-0.20%)，華北、華南現(xiàn)貨分別跌10。7月12日，隆眾純堿日度開(kāi)工率88.89%，日度檢修損失量小幅降至1.32萬(wàn)噸。需求端，玻璃行業(yè)等主要下游市場(chǎng)的需求呈現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì)。特別是輕堿市場(chǎng)需求明顯下滑，出貨難度增加，成交活躍度在低價(jià)位時(shí)有所提升，但面對(duì)高價(jià)時(shí)卻存在明顯的抵觸情緒。供給端，上周浮法玻璃廠已再次補(bǔ)庫(kù)，當(dāng)前平均22天左右的原料庫(kù)存天數(shù)已不算低，后續(xù)再次補(bǔ)庫(kù)或需要等到現(xiàn)貨價(jià)格給到足夠低的位置以及原料庫(kù)存天數(shù)進(jìn)一步消耗，而向上空間的打開(kāi)則需要堿廠供給端計(jì)劃外變動(dòng)增多。

行情研判

需求彈性更多來(lái)自于下游是否存在階段性補(bǔ)庫(kù)，階段性供給收縮的預(yù)期依然存在。純堿主力09合約依然在弱勢(shì)區(qū)域徘徊，上方關(guān)鍵壓力2100一帶。上海大陸期貨投資咨詢部認(rèn)為，今夏純堿供應(yīng)緊張程度已然明顯低于去年同期，且并不改變檢修季結(jié)束后供給過(guò)剩、庫(kù)存積累的大方向。09合約若無(wú)法突破關(guān)鍵壓力，則依然保持反彈空頭策略。

市場(chǎng)動(dòng)向

據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2024年7月8日-7月14日澳洲巴西鐵礦發(fā)運(yùn)總量2473.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少49.3萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運(yùn)量1560.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少311.6萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)往中國(guó)的量1252.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少297.2萬(wàn)噸。巴西發(fā)運(yùn)量913.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加262.3萬(wàn)噸。本期全球鐵礦石發(fā)運(yùn)總量2812.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少170.6萬(wàn)噸。7月12日鐵礦石港口庫(kù)存錄得14988.89萬(wàn)噸，較上一交易日增加0.23萬(wàn)噸。45港口的疏港量微增，但高溫多雨的季節(jié)性淡季暫未走出，鐵礦需求處于中性水平。7 月 5 日至 7 月 11 日當(dāng)周，日均鐵水產(chǎn)量 238.29 萬(wàn)噸，環(huán)比-1.03 萬(wàn)噸，鐵水連續(xù)三周小幅下滑。目前看噸鋼利潤(rùn)持續(xù)收縮，鋼廠盈利率下滑幅度加大，近幾日再出鋼廠減產(chǎn)傳言，關(guān)注實(shí)際兌現(xiàn)情況，預(yù)計(jì)短期鐵水延續(xù)小步下行態(tài)勢(shì)。

行情研判

前期礦價(jià)的趨勢(shì)性下行換來(lái)國(guó)內(nèi)鋼企的利潤(rùn)改善，鐵礦需求處于逐步恢復(fù)階段。鐵礦主力09合約845短期依然成為價(jià)格運(yùn)行一個(gè)瓶頸。隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策措施發(fā)力顯效，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)持續(xù)回升向好，宏觀強(qiáng)預(yù)期提振市場(chǎng)信心，鐵礦價(jià)格或?qū)⒂涩F(xiàn)階段的弱勢(shì)逐漸修復(fù)。繼續(xù)關(guān)注上方關(guān)鍵壓力845一帶，突破之前空頭勢(shì)力占優(yōu)，一旦取得突破依然要轉(zhuǎn)多頭策略。