本周基礎(chǔ)化工板塊下跌3.44%，滬深300指數(shù)下跌0.67%，基礎(chǔ)化工板塊跑輸大盤2.77個百分點(diǎn)，漲跌幅居于所有板塊第26位。基礎(chǔ)化工(中信)板塊P/E(TTM，整體法，剔除負(fù)值)為24.69，P/E(2021E)為21.58。從基礎(chǔ)化工板塊與滬深300的估值之比來看，目前這一比值為1.85，低于一年來的均值2.12。
上周WTI原油價格上漲3.15%，布倫特原油價格上漲3.56%?；て穬r格漲幅居前：磷酸鐵鋰正極材料、三聚氰胺、液氯、二氯甲烷、維生素B5；跌幅居前：R134a、順酐、維生素B6、甲醛、px。
評論
中國能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型孕育巨大機(jī)會。為了應(yīng)對全球氣候變暖，全球主要國家紛紛出臺對應(yīng)的碳中和計(jì)劃時間表。與主要發(fā)達(dá)國家相比，中國需要用更短時間完成碳達(dá)峰、碳中和。2019年，中國能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中，傳統(tǒng)化石能源煤炭、石油、天然氣占比分別為59%、17%和8%，而清潔能源占比僅為16%。根據(jù)硅業(yè)分會預(yù)計(jì)，2030年中國清潔能源占比有望提升至31%，至2050年則進(jìn)一步達(dá)到53%。清潔能源主要包括太陽能、風(fēng)電、水電及核能，其中太陽能和風(fēng)電是中國未來重點(diǎn)發(fā)展的方向，能源轉(zhuǎn)型將孕育巨大發(fā)展機(jī)會。高成長性帶來持續(xù)的貝塔投資機(jī)會，關(guān)注供應(yīng)尋找最佳投資時點(diǎn)。受益于光伏多晶硅行業(yè)高速發(fā)展，應(yīng)用領(lǐng)域不斷拓寬有機(jī)硅增速維持高位，整體來看工業(yè)硅未來需求增長更為強(qiáng)勁。硅業(yè)分會預(yù)計(jì)工業(yè)硅內(nèi)需有望從2021年的185萬噸，增長至2025年的300-330萬噸。
我們認(rèn)為整條硅產(chǎn)業(yè)鏈具備較好的成長性，行業(yè)投資機(jī)會值得關(guān)注。然而短期而言，供應(yīng)的增長并非線性會導(dǎo)致階段性過剩與緊缺的出現(xiàn)，我們認(rèn)為跟蹤好供應(yīng)端變化對于判斷投資時間具有較大幫助。我們繼續(xù)看好硅產(chǎn)業(yè)主要企業(yè)合盛硅業(yè)、新安股份、興發(fā)集團(tuán)等。
估值與建議
受益估值性價比、穩(wěn)增長政策及原料用能不納入能耗指標(biāo)等，我們看好一線龍頭投資機(jī)會，重點(diǎn)看好萬華化學(xué)、華魯恒升、新和成、揚(yáng)農(nóng)化工、榮盛石化、恒力石化、東方盛虹，桐昆股份等。同時繼續(xù)看好三大方向：1)技術(shù)壁壘較高且需求快速增長的新能源材料；2)未來2-3年資本開支增速較大的公司，中長期仍有望具備較好的成長性；3)復(fù)盤上輪價格回落周期，關(guān)注偏下游企業(yè)盈利改善帶來的投資機(jī)會。
風(fēng)險
后續(xù)政策不及預(yù)期，相關(guān)產(chǎn)品需求低于預(yù)期，產(chǎn)品供給超預(yù)期。
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