快訊摘要
7 月橡膠板塊偏弱震蕩，多數(shù)產(chǎn)區(qū)上半年減產(chǎn)約 10%，需求偏空，短期行情寬幅震蕩，中期操作難度大，關(guān)注套利策略及風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
快訊正文
【本周橡膠板塊行情及相關(guān)分析】本周橡膠板塊向下運(yùn)行幅度擴(kuò)大，RU2409 最低達(dá) 14200 點(diǎn)，隨后小幅回調(diào)，板塊仍偏弱震蕩。RU2409 合約收盤報(bào) 14365 元/噸，周跌幅 1.33%；NR2409 收盤價(jià) 12050 元/噸，周跌幅 1.47%；BR2409 收盤價(jià) 14655 元/噸，周跌幅 0.1%。7 月中旬后，各大產(chǎn)區(qū)公布上半年生產(chǎn)情況，多數(shù)產(chǎn)區(qū)減產(chǎn)及出口減幅約 10%。5、6 月后產(chǎn)區(qū)進(jìn)入雨季緩解缺水問題，6 月后進(jìn)入割膠旺季，產(chǎn)量增加緩解現(xiàn)貨短缺。需求端偏空，利空驅(qū)動(dòng)能力弱。全鋼胎市場(chǎng)清淡，出貨壓力大，庫(kù)存高，部分工廠減產(chǎn)拉低開工率；半鋼胎開工率高位，但原料價(jià)高擠壓利潤(rùn)，車企壓力傳導(dǎo)致輪胎提價(jià)空間有限，中長(zhǎng)期保守看空。周一臺(tái)風(fēng)“派比安”登陸海南島，收膠量減少，海外產(chǎn)區(qū)受降雨擾動(dòng)，原料成本止跌企穩(wěn)，泰國(guó)合艾市場(chǎng)膠水報(bào)價(jià)約 63 泰銖/公斤，與上周基本持平。短期橡膠基本面難變，行情偏弱，合成橡膠供給問題未解決能驅(qū)動(dòng)價(jià)格，行情呈寬幅震蕩。中期看，8 月產(chǎn)區(qū)降雨多，單邊操作難，下半年轉(zhuǎn)拉尼娜，來年增產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)，長(zhǎng)線上逢高試空 RU2501。套利策略上，周四后天然橡膠 9-1 價(jià)差擴(kuò)大至-1180 附近，可在-1200 止盈離場(chǎng)。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)為宏觀波動(dòng)和產(chǎn)區(qū)天氣情況。
【供應(yīng)方面情況】截止至 7 月 26 日，泰國(guó)地區(qū)累計(jì)降雨量 1975mm，同比下降 15.5%，今年整體偏干不利橡膠產(chǎn)出。厄爾尼諾事件衰減，預(yù)計(jì)夏季后期可能進(jìn)入拉尼娜狀態(tài)，下半年橡膠產(chǎn)區(qū)干旱問題或緩解，今年雖大概率減產(chǎn)，但幅度可能低于預(yù)期。受降雨影響，國(guó)內(nèi)外產(chǎn)區(qū)膠水收割不順，泰國(guó)產(chǎn)區(qū)南部受雨水影響明顯，膠水原料價(jià)格上調(diào)，本周海南島遇臺(tái)風(fēng)，周初收膠量少。青島地區(qū)進(jìn)口天然橡膠市場(chǎng)震蕩，周內(nèi)宏觀氛圍偏空，期貨下跌，進(jìn)口膠價(jià)走低，近月深色膠到港量少，庫(kù)存降，月底商家補(bǔ)貨，買盤增多，價(jià)格買漲。
【需求方面狀況】本周全鋼胎開工率小幅回升至 54%，仍低。6、7 月房地產(chǎn)等行業(yè)無改善，拖累卡車銷售及全鋼胎市場(chǎng)，多數(shù)產(chǎn)線虧損，工廠有意停產(chǎn)；半鋼胎開工率 79%基本不變，銷售尚可，需求訂單足，疊加雪地胎排產(chǎn)季，開工率高位運(yùn)行。近期多個(gè)輪胎上市企業(yè)公布上半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，多數(shù)輪胎企業(yè)上半年虧損，原因?yàn)樵牧霞俺隹诤＿\(yùn)成本提升，壓縮銷售利潤(rùn)，打壓開工積極性。庫(kù)存維持去庫(kù)趨勢(shì)，低庫(kù)存支撐膠價(jià)。截至 7 月 21 日，青島地區(qū)天然橡膠社會(huì)庫(kù)存 46.21 萬噸，較上期下降 0.39%，去庫(kù)速度放緩，預(yù)計(jì)三季度到港量攀升，將進(jìn)入累庫(kù)周期。1-6 月汽車產(chǎn)銷增長(zhǎng)，6 月產(chǎn)銷下滑，乘用車產(chǎn)銷累計(jì)增長(zhǎng)，6 月下滑，市場(chǎng)壓力大，單車價(jià)格及毛利低，產(chǎn)業(yè)鏈壓力高，壓制后市。1-6 月商用車產(chǎn)銷增長(zhǎng)，6 月產(chǎn)銷量同比下降，商用車市場(chǎng)低迷，原因?yàn)榉康禺a(chǎn)、基建需求減弱。
【月差和基差情況】交易策略上，目前建議關(guān)注 9-1 反套策略。從基本面講，01 合約對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)主產(chǎn)區(qū)停割季，09 合約對(duì)應(yīng)割膠季，01 合約定價(jià)有溢價(jià)，需求端 01 合約對(duì)應(yīng)年底汽車銷售小高峰，09 合約對(duì)應(yīng)需求淡季，需消化倉(cāng)單壓力，呈現(xiàn)近弱遠(yuǎn)強(qiáng)局面。本月 9-1 價(jià)差在-1150 附近震蕩，8 月 RU 主力合約將換月至 2501，該策略自 5 月初推薦，持有至今約有 100 點(diǎn)利潤(rùn)，從保證流動(dòng)性角度，建議部分減倉(cāng)。8、9 月后，可關(guān)注天然橡膠 1-5 反套策略。下半年轉(zhuǎn)拉尼娜氣候，產(chǎn)區(qū)降雨補(bǔ)充，三、四季度供給量修復(fù)，橡膠進(jìn)口量恢復(fù)至高位，現(xiàn)貨庫(kù)存有望累庫(kù)，壓制 1 月價(jià)格走勢(shì)。
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