【導(dǎo)語】3月中旬以來，天然橡膠市場價(jià)格呈現(xiàn)上漲走勢。3月18日滬膠漲停，人民幣泰混市場價(jià)格漲至14050-14100元/噸，為2017年4月以來高位。而在天然橡膠價(jià)格強(qiáng)勢上漲后，近幾日膠價(jià)迎來回調(diào)，但短期供應(yīng)緊縮，成本端支撐較強(qiáng)的局面仍然對行情存在支撐，且隨著下游原料庫存的消化，剛需逐步體現(xiàn)，預(yù)計(jì)行情下跌幅度有限，將呈現(xiàn)回調(diào)后高位震蕩的走勢。
天膠現(xiàn)貨價(jià)格高位回落
3月中旬以來，天然橡膠市場價(jià)格呈現(xiàn)上漲走勢。3月18日滬膠漲停，人民幣泰混市場價(jià)格漲至14050-14100元/噸，為2017年4月以來高位。而在天然橡膠價(jià)格強(qiáng)勢上漲后，近幾日膠價(jià)迎來回調(diào)，截至3月21日，泰混人民幣市場價(jià)格13700-13750元/噸，較3月18日下跌350元/噸。那么天然橡膠市場價(jià)格為何高位回落，短期走勢又將如何表現(xiàn)呢？
利多集中兌現(xiàn)疊加下游高價(jià)買盤抵觸天膠市場行情回調(diào)整理
從天然橡膠主要下游輪胎企業(yè)稅前毛利來看，2月份全鋼輪胎月度稅前毛利9.84元/噸，較1月份下滑33.28元/噸。而進(jìn)入3月份后，天然橡膠市場價(jià)格進(jìn)一步上漲，增加輪胎企業(yè)生產(chǎn)成本壓力，全鋼輪胎月度稅前毛利恐存在進(jìn)一步下跌預(yù)期。面對高成本原材料，下游輪胎企業(yè)以消化前期庫存為主，僅維持剛需采購，抵觸高價(jià)的心態(tài)較為明顯，天然橡膠現(xiàn)貨交易疲弱，拖拽行情。
而此前支撐天然橡膠市場行情上漲的主要原因在于成本端及市場樂觀情緒的推動(dòng)。隨著期貨連續(xù)沖高并漲停，利多集中兌現(xiàn)，市場追漲情緒降溫，天然橡膠市場價(jià)格回調(diào)在預(yù)期之中。
短期成本支撐仍存下游剛需逐步顯現(xiàn)，行情或震蕩運(yùn)行
供應(yīng)及成本端來看，目前正值全球天然橡膠低產(chǎn)季，天然橡膠供應(yīng)處于季節(jié)性低點(diǎn)。盡管近期國內(nèi)云南產(chǎn)區(qū)部分區(qū)域迎來降雨，且由于天然橡膠價(jià)格較高吸引膠農(nóng)割膠工作的開展，但目前尚未全面開割，且天氣狀況尚不明確，實(shí)際供應(yīng)增量有限。再觀國外主產(chǎn)區(qū)，泰國上一割膠季節(jié)旺產(chǎn)季不旺，橡膠加工廠原料儲(chǔ)備不及正常水平，剛需支撐下原料收購價(jià)格已經(jīng)漲至81.2泰銖/公斤，成本端支撐較強(qiáng)。另外，鑒于國際市場價(jià)格優(yōu)于國內(nèi)市場，泰國橡膠出口至中國的市場份額下降。以泰標(biāo)為例，1月份泰國出口至中國的市場份額為37.65%，較2023年同期下降8.51個(gè)百分點(diǎn)，且低于五年均值。在海外船貨價(jià)格上漲，而國內(nèi)價(jià)格接受度提升緩慢的情況下，2-3月份泰國出口中國的市場份額預(yù)計(jì)仍然偏低，對國內(nèi)進(jìn)口量形成負(fù)反饋，國內(nèi)現(xiàn)貨流通壓力預(yù)計(jì)不大。
需求端來看，天然橡膠主要下游輪胎行業(yè)春節(jié)后復(fù)工情況好于2023年同期，甚至部分企業(yè)春節(jié)期間設(shè)備不停。而春節(jié)后在春節(jié)訂貨會(huì)帶動(dòng)下，庫存轉(zhuǎn)移，開工恢復(fù)較快，目前呈現(xiàn)高位震蕩運(yùn)行的態(tài)勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)，截至3月21日當(dāng)周，全鋼輪胎周度開工率70.11%，較去年同期走高1.87個(gè)百分點(diǎn)。春節(jié)以來，輪胎行業(yè)開工整體表現(xiàn)較好，隨著原料庫存的逐步消化，輪胎企業(yè)剛需預(yù)計(jì)將逐步體現(xiàn)，托底天然橡膠市場行情。
因此，短期來看，天然橡膠供應(yīng)緊縮的局面將延續(xù)，成本端支撐仍然表現(xiàn)較強(qiáng)，而下游輪胎企業(yè)開工良好的情況下，對原材料存在剛需，故而預(yù)計(jì)天然橡膠市場行情下跌空間有限，將呈現(xiàn)回調(diào)后震蕩運(yùn)行的走勢。
橡膠
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