12月初以來，滬膠價(jià)格觸底反彈一路回升至13900元／噸一線企穩(wěn)，部分收復(fù)前期跌幅。市場(chǎng)人士表示，近期支撐橡膠轉(zhuǎn)強(qiáng)的動(dòng)因主要來自供應(yīng)端的減產(chǎn)和商品宏觀氛圍有所轉(zhuǎn)暖，前期利空影響得到一定的消化。
國(guó)海良時(shí)期貨能化分析師姜雪婷告訴記者，從基本面來看，近期橡膠呈現(xiàn)供強(qiáng)需弱格局，生產(chǎn)成本支撐偏強(qiáng)。目前，國(guó)內(nèi)云南和海南兩大主產(chǎn)區(qū)已經(jīng)進(jìn)入停割期，受寒潮影響海南已經(jīng)提前一周進(jìn)入停割期。總體來看，今年國(guó)內(nèi)減產(chǎn)格局已定。與此同時(shí)，工廠為冬儲(chǔ)備庫(kù)，原料搶奪情緒下膠水原料收購(gòu)價(jià)格上漲，原料端強(qiáng)勢(shì)延續(xù)助推膠價(jià)。
“從海外市場(chǎng)來看，雖然泰國(guó)正值旺產(chǎn)季，但不同地區(qū)產(chǎn)出略有分化。盛產(chǎn)杯膠的泰國(guó)東北部原料上量相對(duì)理想，而主產(chǎn)膠水的泰國(guó)南部由于樹齡老化等問題，原料上量不及預(yù)期?！?span style="margin: 0px; padding: 0px;">中信建投期貨能源首席分析師董丹丹表示，截至12月26日，泰國(guó)膠水報(bào)收54.8泰銖／公斤；泰國(guó)杯膠報(bào)收45.55泰銖／公斤，二者價(jià)差達(dá)到9.25泰銖／公斤，膠水相對(duì)緊缺帶動(dòng)原料價(jià)格走強(qiáng)。越南處于向低產(chǎn)季的過渡階段，原料產(chǎn)出季節(jié)性下滑。
近期，橡膠庫(kù)存雖仍處于季節(jié)性高位，延續(xù)小幅去庫(kù)。據(jù)姜雪婷介紹，截至目前，青島地區(qū)天膠保稅區(qū)庫(kù)存環(huán)比減少0.59%。此外，需求端也乏善可陳，下游及終端逐漸步入淡季，輪胎開工率逐漸回落，且部分工廠檢修降負(fù)中。具體到負(fù)荷來看，半鋼胎開工相對(duì)可觀，全鋼胎開工率季節(jié)性低位，季節(jié)性減產(chǎn)下輪胎主要以消化成品庫(kù)存為主。雖然臨近春節(jié)前備貨周期但下游工廠補(bǔ)庫(kù)意愿相對(duì)較低，需求端驅(qū)動(dòng)力轉(zhuǎn)弱下利空因素偏多。
“全鋼輪胎與半鋼輪胎需求持續(xù)分化，由于去年同期的低基數(shù)，全鋼輪胎產(chǎn)能利用率同比增加6%；半鋼輪胎產(chǎn)能利用率同比增加20%，全鋼輪胎訂單環(huán)比走弱后，成品累庫(kù)持續(xù)；半鋼輪胎訂單充足，成品庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)維持1個(gè)月左右。整體來看，需求端變化不大，在進(jìn)入季節(jié)性淡季后未有超預(yù)期走弱現(xiàn)象。”董丹丹補(bǔ)充說。
展望后市，姜雪婷認(rèn)為，供強(qiáng)需弱的供應(yīng)格局下，宏觀預(yù)期偏樂觀且橡膠短期超跌反彈的動(dòng)力不減，預(yù)計(jì)近期膠價(jià)延續(xù)振蕩走強(qiáng)態(tài)勢(shì)，可輕倉(cāng)多配思路對(duì)待。
在董丹丹看來，近期滬膠的反彈主要由于泰國(guó)原料價(jià)格的反季節(jié)性上漲，旺產(chǎn)季未能如期上量，以原料價(jià)格的走強(qiáng)修復(fù)了預(yù)期，再傳導(dǎo)至滬膠價(jià)格。隨著厄爾尼諾現(xiàn)象持續(xù)，樹齡等問題逐年顯性化，預(yù)計(jì)泰國(guó)原料端表現(xiàn)仍堅(jiān)挺，支撐滬膠。
“橡膠目前能交易的風(fēng)險(xiǎn)因素只有國(guó)內(nèi)停割和宏觀偏好，但國(guó)內(nèi)停割量有進(jìn)口量補(bǔ)充，宏觀偏好只是預(yù)期，實(shí)際會(huì)比較曲折，不能作為橡膠單品種的核心驅(qū)動(dòng)。長(zhǎng)期來看，橡膠依然看空，但是短期資金氛圍偏多，需要規(guī)避鋒芒?！遍L(zhǎng)江期貨能化產(chǎn)業(yè)服務(wù)中心總經(jīng)理盧哲表示，2023年橡膠去庫(kù)題材交易價(jià)值持續(xù)下降，終端增量降價(jià)不可持續(xù)，存在重大利空風(fēng)險(xiǎn)，2024年難有新的利多題材，即便需求端更進(jìn)一步恢復(fù)但橡膠已經(jīng)透支部分行情。而終端汽車消費(fèi)在大幅降價(jià)的推動(dòng)下獲得短暫繁華，但這不是長(zhǎng)久之計(jì)，預(yù)計(jì)2024年汽車消費(fèi)存不確定性，從而對(duì)橡膠需求造成打壓，2024年橡膠以偏空運(yùn)行為主。20號(hào)膠走勢(shì)趨同，合成橡膠在經(jīng)歷上市之初的大幅波動(dòng)后預(yù)計(jì)會(huì)跟隨原油下行，可能會(huì)有較長(zhǎng)時(shí)間弱勢(shì)于天然橡膠。滬膠2024年價(jià)格運(yùn)行區(qū)間預(yù)測(cè)為12000—14300元／噸，如果原油走勢(shì)更弱，則可以考慮多滬膠空合成橡膠套利。
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