來(lái)源：界面新聞
化工新材料龍頭金發(fā)科技（600143.SH）8月28日晚間披露了2023年半年報(bào)。報(bào)告期，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入203.49億元，同比增長(zhǎng)4.53%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)4.69億元，同比下滑41.53%。
受消費(fèi)需求下降、化工行業(yè)景氣度不及預(yù)期等因素的影響，金發(fā)科技營(yíng)收在上半年取得正增長(zhǎng)實(shí)屬不易。
界面新聞發(fā)現(xiàn)，金發(fā)科技業(yè)績(jī)正探底，雙重因素疊加，下半年或有轉(zhuǎn)機(jī)。一方面，隨著需求復(fù)蘇，聚丙烯等價(jià)格觸底反彈，化工新材料行業(yè)形勢(shì)有望觸底回升；另一方面，綠色石化板塊一度困擾著金發(fā)科技，而今年三季度寧波金發(fā)有多項(xiàng)新增產(chǎn)能投產(chǎn)。
華泰證券認(rèn)為，隨著金發(fā)科技新項(xiàng)目陸續(xù)落地，盈利增長(zhǎng)點(diǎn)將逐漸增多，公司下半年的盈利能力將進(jìn)一步提升。
金發(fā)科技董事長(zhǎng)袁志敏今年也曾對(duì)外表示，去年拖了后腿的綠色石化業(yè)務(wù)將有新產(chǎn)能投產(chǎn)，今年這一業(yè)務(wù)有望減虧。隨著新的產(chǎn)能投入，加上各主要業(yè)務(wù)板塊的增長(zhǎng)，袁志敏認(rèn)為，金發(fā)科技此前提出的實(shí)現(xiàn)千億產(chǎn)值目標(biāo)未來(lái)有望實(shí)現(xiàn)。
改性塑料業(yè)務(wù)量利雙增
金發(fā)科技主營(yíng)業(yè)務(wù)包括四大板塊，分別為改性塑料、新材料、綠色石化及醫(yī)療健康。財(cái)報(bào)顯示，公司是全球化工新材料行業(yè)產(chǎn)品種類最為齊全的企業(yè)之一，同時(shí)是全球規(guī)模最大、產(chǎn)品種類最為齊全的改性塑料生產(chǎn)企業(yè)。
改性塑料是金發(fā)科技基本盤(pán)，常年貢獻(xiàn)六成左右營(yíng)業(yè)收入。今年上半年，這一業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入116.52億元，同比小幅下滑4.26%。營(yíng)收占比也降至不到六成。
事實(shí)上，金發(fā)科技改性塑料的銷量并未下滑。在消費(fèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期的影響下，公司改性塑料業(yè)務(wù)市場(chǎng)占有率仍進(jìn)一步提升，銷量實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)。產(chǎn)成品銷量85.77萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)5.19%。
金發(fā)科技多個(gè)領(lǐng)域銷量實(shí)現(xiàn)了較高幅度的增長(zhǎng)：
車用材料全球銷量38.60萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.64%；
家電材料全球銷量15.5萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)19.23%；
新能源材料全球銷量2.86萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)52.13%；
環(huán)保高性能再生塑料銷量10.16萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)17.59%；
消費(fèi)電子材料銷量與去年同期持平。
汽車、家電是改性塑料的主要應(yīng)用領(lǐng)域，金發(fā)科技改性塑料中超60%是汽車、家電材料，這兩個(gè)領(lǐng)域的增速均超過(guò)行業(yè)增速。
上半年，我國(guó)汽車銷量1323.9萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)9.8%。新能源汽車和出口成為汽車行業(yè)的主要驅(qū)動(dòng)力，國(guó)內(nèi)新能源汽車實(shí)現(xiàn)銷量374.7萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)44.1%。汽車出口214萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)75.7%。
中國(guó)家用電器上半年零售也在回暖，上半年家電行業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)20.2%。家電行業(yè)正向中高端邁進(jìn)。家電行業(yè)的中高端化對(duì)家電材料提出了更高的要求，也給材料行業(yè)龍頭帶來(lái)發(fā)展新機(jī)遇。
與此同時(shí)，電子電工材料同比下滑了約10%。原因與行業(yè)趨勢(shì)相關(guān)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，上半年電子計(jì)算機(jī)產(chǎn)量同比下降25.7%，微型計(jì)算機(jī)產(chǎn)量同比下降25%，智能手機(jī)產(chǎn)量同比下降9.1%，導(dǎo)致電子元器件的需求相應(yīng)下滑。不過(guò)，金發(fā)科技認(rèn)為，未來(lái)隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，下游需求逐步向好，相關(guān)材料需求將會(huì)回升。
同時(shí)，金發(fā)科技改性塑料業(yè)務(wù)毛利同比增長(zhǎng)15.40%。
新材料板塊增長(zhǎng)超過(guò)20%
圍繞高分子材料，金發(fā)科技逐步實(shí)現(xiàn)從單一改性塑料到多品種化工新材料的升級(jí)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也向產(chǎn)業(yè)高端和高附加值的方向延伸。新材料板塊已成長(zhǎng)為拉動(dòng)金發(fā)科技營(yíng)收增長(zhǎng)的一大動(dòng)力。
今年上半年新材料業(yè)務(wù)產(chǎn)成品銷量7.7萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)23.44%。其中，完全生物降解塑料、高性能碳纖維及復(fù)合材料銷量均有較好的增長(zhǎng)。
在供應(yīng)端產(chǎn)能增長(zhǎng)過(guò)快，行業(yè)格局表現(xiàn)為供大于需逆境下，降解塑料仍能實(shí)現(xiàn)銷量6.30萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)27.53%，主要得益于其產(chǎn)品種類齊全、高品質(zhì)、低成本等差異化競(jìng)爭(zhēng)能力優(yōu)勢(shì)。
高性能碳纖維及復(fù)合材料實(shí)現(xiàn)收入及凈利雙增，主要產(chǎn)成品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.29億元，同比增長(zhǎng)64.47%，凈利同比增長(zhǎng)12.18%，得益于新能源汽車快速增長(zhǎng)，以及公司動(dòng)力電池包底護(hù)板材料設(shè)計(jì)方案的不斷升級(jí)。
與此同時(shí)，受消費(fèi)電子需求復(fù)蘇不及預(yù)期影響，特種工程塑料銷量同比下滑18.67%。
不過(guò)，金發(fā)科技表示，在新應(yīng)用領(lǐng)域，隨著新能源汽車、儲(chǔ)能、充電樁等新興產(chǎn)業(yè)迅速發(fā)展以及高壓平臺(tái)的建立和推廣，特種工程塑料因具有不可替代的耐熱性能、高溫電氣安全性能以及尺寸穩(wěn)定性等綜合優(yōu)勢(shì)，在以上新興產(chǎn)業(yè)中得到了廣泛應(yīng)用且快速增長(zhǎng)。特種工程塑料二季度銷量環(huán)比增長(zhǎng)48.48%。
金發(fā)科技海外布局也成效凸顯，正持續(xù)放量。公司擁有印度金發(fā)、美國(guó)金發(fā)、歐洲金發(fā)、馬來(lái)西亞金發(fā)四個(gè)海外基地。上半年公司海外子公司主要的產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量9.40萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)28.42%。
海外子公司聚焦汽車、家電、電子電氣、電動(dòng)工具、新能源、電動(dòng)二輪車等細(xì)分行業(yè)的市場(chǎng)拓展，已通過(guò)行業(yè)標(biāo)志性客戶的產(chǎn)品認(rèn)證，并實(shí)現(xiàn)大批量供貨。公司依托集團(tuán)全球供應(yīng)鏈平臺(tái)，新產(chǎn)品ABS已在越南和泰國(guó)等國(guó)家形成穩(wěn)定供應(yīng)，月均銷量超1,500噸。
此外，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)上半年實(shí)現(xiàn)銷售收入2.48億元，同比下滑75.37%。不過(guò)這塊業(yè)務(wù)占比本不高，近兩年?duì)I收占比不超過(guò)4%，今年上半年繼續(xù)下降。
袁志敏曾表示，醫(yī)療健康業(yè)務(wù)屬于創(chuàng)業(yè)板塊，今年形勢(shì)發(fā)生變化，利潤(rùn)和營(yíng)收方面期待有限。
金發(fā)科技相關(guān)人士稱，在過(guò)去幾年公司醫(yī)療健康公司打通了銷售渠道，這一意義更為重大。公司產(chǎn)品已進(jìn)入超1000家醫(yī)療機(jī)構(gòu)、超1000家工業(yè)防護(hù)用品經(jīng)銷商、超4萬(wàn)家終端零售門(mén)店。
綠色石化業(yè)務(wù)有望減虧
正在持續(xù)投建的綠色石化板塊一直困擾著金發(fā)科技。今年上半年這一板塊仍未實(shí)現(xiàn)盈利，下半年或?qū)p虧。
這一板塊經(jīng)營(yíng)主體為兩大石化業(yè)務(wù)子公司——寧波金發(fā)新材料有限公司（下稱寧波金發(fā)）和遼寧金發(fā)科技有限公司（下稱遼寧金發(fā)）。
上半年，寧波金發(fā)主要產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)銷量26.48萬(wàn)噸，同比上升24.71%。遼寧金發(fā)部分裝置已實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷平衡，主要產(chǎn)品銷量31.82萬(wàn)噸。
寧波金發(fā)的一體化產(chǎn)業(yè)鏈為丙烷-丙烯-聚丙烯-改性聚丙烯，其中聚丙烯裝置已于6月底實(shí)現(xiàn)中交。聚丙烯、環(huán)氧丙烷、丙烯腈等丙烯下游，是國(guó)民經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的重要基礎(chǔ)化工材料。尤其性能優(yōu)異的中高端聚丙烯產(chǎn)品仍大量依賴進(jìn)口。
遼寧金發(fā)的一體化產(chǎn)業(yè)鏈為丙烷-丙烯-丙烯腈-ABS。報(bào)告期內(nèi)，由于行業(yè)內(nèi)共計(jì)有200萬(wàn)噸左右的新裝置集中釋放，且基本在4月份維持滿負(fù)荷運(yùn)行，上半年ABS產(chǎn)量較往年大幅增加，ABS價(jià)格較去年下跌22.6%。
綠色石化業(yè)務(wù)未實(shí)現(xiàn)盈利的主要原因有三：
第一，上半年寧波金發(fā)停產(chǎn)檢修成本較高；
第二，ABS項(xiàng)目試生產(chǎn)階段，受前期生產(chǎn)效率低、生產(chǎn)成本高、產(chǎn)品質(zhì)量不穩(wěn)定等影響，導(dǎo)致盈利能力較弱；
第三，受產(chǎn)能擴(kuò)張及消費(fèi)需求復(fù)蘇不及預(yù)期的影響，丙烯和ABS產(chǎn)品價(jià)格均出現(xiàn)下跌。
前二個(gè)原因均為暫時(shí)性影響。經(jīng)對(duì)PDH生產(chǎn)裝置進(jìn)行換劑檢修后，裝置長(zhǎng)周期運(yùn)行穩(wěn)定性增強(qiáng)，生產(chǎn)負(fù)荷提高約10%；ABS正式達(dá)產(chǎn)后生產(chǎn)效率低、成本高、品質(zhì)不穩(wěn)定等問(wèn)題將逐步改善。第三個(gè)原因?yàn)橹芷谛砸蛩?，未?lái)或隨需求復(fù)蘇而回暖。
今年下半年，綠色石化業(yè)務(wù)存在減虧預(yù)期。
首先，寧波金發(fā)的產(chǎn)能將有較大進(jìn)展，三大產(chǎn)能即將投產(chǎn)。
其一，8000萬(wàn)立方/年的PSA氫氣提純裝置及配套的下游充裝項(xiàng)目，將提升副產(chǎn)物利用效益，項(xiàng)目預(yù)計(jì)2023年三季度投產(chǎn)。
其二，公司120 噸/年聚丙烯熱塑性彈性體（PTPE）及改性新材料一體化項(xiàng)目進(jìn)展順利，聚丙烯（PP）裝置已于6月底實(shí)現(xiàn)中交，預(yù)計(jì)2023年三季度投產(chǎn)。
其三，在打破材料進(jìn)口依賴上，公司研發(fā)了醫(yī)療級(jí)與光學(xué)級(jí)高性能環(huán)烯烴共聚物（COC）材料。目前，公司已完成COC的小試，自主研發(fā)的COC中試裝置將于今年三季度投產(chǎn)。
其次，今年上半年遼寧金發(fā)有大量在建工程轉(zhuǎn)固，未來(lái)這部分產(chǎn)能或?qū)⒇暙I(xiàn)業(yè)績(jī)。
遼寧金發(fā)的ABS項(xiàng)目于6月底正式達(dá)產(chǎn)，公司生產(chǎn)成本正持續(xù)降低；且隨著高強(qiáng)度、高光澤、高抗沖的高附加值專用材料比例的不斷提升，盈利能力將有所提升。
再次，聚丙烯和ABS是金發(fā)科技改性塑料的主要原材料，通過(guò)構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈一體化將提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，或可實(shí)現(xiàn)減虧。
聚丙烯、ABS主要應(yīng)用下游為家電、汽車等。近期國(guó)家發(fā)改委等部門(mén)相繼出臺(tái)一系列政策擴(kuò)大內(nèi)需刺激消費(fèi)，比如7月28日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布“恢復(fù)和擴(kuò)大消費(fèi)二十條措施”，其中在穩(wěn)定大宗消費(fèi)方面，措施提出，優(yōu)化汽車購(gòu)買使用管理，擴(kuò)大新能源汽車消費(fèi)，支持剛性和改善性住房需求，提升家裝家居和電子產(chǎn)品消費(fèi)。隨著汽車、家居、電子產(chǎn)品等大宗消費(fèi)的逐步回暖，金發(fā)科技盈利能力或同步回升。
目前聚丙烯、ABS價(jià)格目前均處于歷史低位，今年5月底聚丙烯價(jià)格出現(xiàn)觸底反彈趨勢(shì)。
下半年隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展呈現(xiàn)回升向好趨勢(shì)，消費(fèi)回暖，金發(fā)科技下半年業(yè)績(jī)或有改觀。
圍繞此前提出的千億產(chǎn)值目標(biāo)，金發(fā)材料未來(lái)待投產(chǎn)產(chǎn)能還不止于此。
在新材料業(yè)務(wù)板塊的特種工程塑料領(lǐng)域，金發(fā)科技已具備年產(chǎn)2.1萬(wàn)噸PA10T/PA6T合成樹(shù)脂能力；年產(chǎn)0.6萬(wàn)噸PPSU/PES合成樹(shù)脂項(xiàng)目按計(jì)劃推進(jìn)，計(jì)劃于2024年6月投產(chǎn)；年產(chǎn)1.5萬(wàn)噸LCP合成樹(shù)脂項(xiàng)目按進(jìn)度建設(shè)中，計(jì)劃于2024年12月開(kāi)始投產(chǎn)。
需求方面，化工新材料領(lǐng)域同樣在提升。據(jù)中國(guó)石油和化學(xué)工業(yè)聯(lián)合會(huì)化工新材料專委會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2022年我國(guó)化工新材料產(chǎn)量超過(guò)3,100萬(wàn)噸，預(yù)計(jì)到2025年，國(guó)內(nèi)化工新材料的整體市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)2萬(wàn)億元，國(guó)內(nèi)化工新材料消費(fèi)量超過(guò)5,700萬(wàn)噸，自給率達(dá)到78.0%。
金發(fā)科技認(rèn)為，從長(zhǎng)期看，國(guó)內(nèi)在新一代信息技術(shù)、新能源、智能制造、航空航天等新興產(chǎn)業(yè)迎來(lái)迅速發(fā)展，相關(guān)的高端光學(xué)材料、高端碳材料、新能源材料、輕量化材料等市場(chǎng)消費(fèi)需求旺盛，作為偏下游的化工新材料領(lǐng)域?qū)⑹且粭l高成長(zhǎng)賽道。
供需同步上升之下，袁志敏對(duì)金發(fā)科技未來(lái)千億產(chǎn)值的預(yù)期或不難達(dá)成。
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