橡膠：膠價開始回歸基本面？

核心觀點：中性偏空 整體來看，節(jié)前受到資金博弈、需求預期等因素走出上漲行情，而節(jié)后來看從月差回歸、03合約空頭增倉等說明連續(xù)逼倉的概率較小，資金反轉的可能性更大，整體產業(yè)鏈的去庫仍需關注。從策略上來看，可輕倉空RU-多NR，風險在于再次逼倉、開割推遲等。

　　資金博弈：偏空 月差回歸、03合約空頭增倉等說明連續(xù)逼倉的概率較小，資金博弈轉向的可能性更大。

　　內需：偏多 客運表現亮眼，但重點在于貨運情況屬于慢變量，需要關注下游去庫的持續(xù)性。

　　外需：中性 12月份輪胎出口小幅回暖，美國終端需求偏弱、中間庫存仍偏高。

　　庫存：偏空 深色混合膠累庫速度超出預期，關注后市老全乳去庫以及庫存拐點。