2021年全球進入后疫情時代，天膠市場重心較2020年明顯抬升，價格甚至在春節(jié)后達到了年內(nèi)高點。主要是由宏觀環(huán)境持續(xù)回暖、下游需求量的持續(xù)好轉(zhuǎn)共振引發(fā)價格的上漲。一季度末前期的利好消息被逐漸消化，隨著全球步入割膠季國內(nèi)外主產(chǎn)區(qū)開割周期逐漸打開，膠價回落。截止二季度末三季度初，東南亞受疫情反復(fù)擾動，部分國家采取為期14天的“封城”措施，對天膠的割膠進程以及出口有較大的影響，伴隨著國內(nèi)下游輪胎市場開工率大幅回暖，合成橡膠價格持續(xù)拉漲，天膠價格開啟了下半年的上漲局勢。中間雖受個別因素的影響回調(diào)，但是上漲趨勢仍然持續(xù)。
第二部分 2022年天膠供需格局分析
1、全球宏觀經(jīng)濟不確定仍然較大
自2020年初新冠疫情爆發(fā)以來，給全球經(jīng)濟帶來“沉重打擊”。世界經(jīng)濟遭遇了自上世紀(jì)30年代以來最大打擊，全球經(jīng)濟體增長率下滑，部分國家甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。截止2021年年末，受新型新冠病毒奧密克戎影響，市場信心再次受挫，國際貨幣基金組織（IMF）表示，可能再度下調(diào)今年全球經(jīng)濟增長預(yù)期。2021年全球通脹問題嚴(yán)峻，歐洲多個國家經(jīng)濟增長低于預(yù)期，德國今年經(jīng)濟增長2.5%，低于預(yù)期0.8個百分點。法國，英國等歐洲傳統(tǒng)經(jīng)濟強國，今年經(jīng)濟增長同樣不樂觀。美國全國商業(yè)協(xié)會6日發(fā)布經(jīng)濟調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，受需求強勁、薪資上漲、供應(yīng)鏈瓶頸等諸多因素影響，美國高通脹將至少持續(xù)到2023年。
即便明年通脹放緩，歐盟及歐元區(qū)仍然面臨較大通脹壓力。歐央行或追隨美國步調(diào)，于明年縮小購債規(guī)模，對全球的宏觀經(jīng)濟的恢復(fù)不確定性仍存，市場波動風(fēng)險仍然較大。
2、2022年產(chǎn)量進一步回升，但是幅度有待考察
2020年受疫情的影響ANRPC天膠開割面積達到9238.6千公頃，較2019年同期減少2.25個百分點，處于十年內(nèi)的第一次負(fù)增長。雖然自2014年起ANRPC天膠重新植面積以及天膠新種植面積出現(xiàn)了大幅度的下滑導(dǎo)致7年后的新增的割膠面積也較2020年有所下滑，不過隨著2021年疫苗的有效推進以及經(jīng)濟的恢復(fù)，主產(chǎn)國天膠產(chǎn)量2021年較2020年有所回暖，但是幅度有限。
截止2021年12月初從已公布的ANRPC數(shù)據(jù)來看，全球橡膠生產(chǎn)協(xié)會前11個月的產(chǎn)量供給達到991.1萬噸，較去年同期的945.6萬噸上漲4.81個百分點；較前年同期1033.9萬噸下滑4.14個百分點，雖然沒有恢復(fù)至疫情之前，但是因疫苗的有效推進，也較2020年同期有明顯的改觀，其中11月份ANRPC的產(chǎn)量甚至創(chuàng)了疫情以來的新高。而12月東南亞處于產(chǎn)能高峰期，主產(chǎn)國在12月中上旬遭受暴雨天氣，或?qū)Χ唐诘母钅z進程略有影響。12月初天然橡膠生產(chǎn)國協(xié)會(ANRPC)發(fā)布報告預(yù)測，2021年全球天然橡膠產(chǎn)量同比增加1.8%，至1383.6萬噸。
2022年后疫情下，全球已逐漸恢復(fù)正常的生產(chǎn)，而應(yīng)對疫情的措施也已全面。所以在2021年穩(wěn)增長的背景下，預(yù)計在2022年產(chǎn)量有進一步的回升，但是由于天氣以及其它不確定的因素仍存在，產(chǎn)量的增幅有待于進一步的考察。不過大概率在一季度以及二季度初期產(chǎn)量將因季節(jié)性的原因出現(xiàn)下滑，三季度后隨著全球割膠旺季的來看，產(chǎn)量或?qū)⒋蠓鲩L，整體較2021年或有小幅提升。
圖表2：ANRPC月產(chǎn)量圖（千噸、%）
圖表3：主產(chǎn)國天膠開割面積圖（千公頃）
數(shù)據(jù)來源：Qin Rex
圖表4：主產(chǎn)國天膠開割面積產(chǎn)量（千克/公頃）
圖表5：ANRPC天膠總種植面積圖（千公頃、%）
圖表6：ANRPC天膠重新植面積圖（千公頃）
圖表7：ANRPC天膠新種植面積圖（千公頃）
3、2021全球需求好于預(yù)期，2022年仍將延續(xù)
截止11月末，ANRPC最新發(fā)布的報告預(yù)測2021年全球天膠消費量料同比增加8.3%至1402.8萬噸。其中，中國增5.4%、印度增14.4%、泰國降4.6%、馬來西亞降2.4%，主要是受奧密克戎的影響。從已公布的ANRPC數(shù)據(jù)顯示全球橡膠生產(chǎn)協(xié)會前11個月的消費量給達到859.72萬噸，較去年同期792.01萬噸上漲67.71萬噸，漲幅達到8.55個百分點；較前年同期820.48萬噸上漲39.24萬噸，漲幅達到4.78%。主要是中國前11個月的消費量增速較去年同期累計上漲9.09個百分點、印度前11個月的消費量增速較去年同期累計上漲14.22個百分點，導(dǎo)致消費量大幅提升。但是截止年末，奧密克戎席卷全球，從11月份的消費量數(shù)據(jù)來看，11月印度消費量較上月環(huán)比下滑2.44個百分點。但是考慮到歐洲此次受奧密克戎疫情較為嚴(yán)重，所以全球的消費需求在2021年年末至2022年一季度存在被拖累的概率相對偏大，之后將根據(jù)疫苗的推進將逐步恢復(fù)，但是恢復(fù)的速度還需要看各國防疫的情況。
圖表8：ANRPC月消費量圖（千噸、%）
根據(jù)ANRPC對2021年的整體情況進行預(yù)估，全年的產(chǎn)量預(yù)期在1383.6萬噸，全年的消費量在1402.8萬噸，則全年光從產(chǎn)銷上來看結(jié)余在9.2萬噸，前期市場供大于求的格局已逐步在向供應(yīng)偏緊的狀態(tài)進行過渡。而且隨著疫情的控制，下游逐漸的恢復(fù)，市場對于后期仍相對偏樂觀。
圖表9：全球天膠供需平衡表（千噸）
4、2021年全球輪胎回暖分化，2022年中國輪胎市場值得期待
2021年國內(nèi)輪胎產(chǎn)量和出口量都較2020年上漲，但是下半年增速較上半年略有收窄，但是整體好于2020年。
2021年隨著全球經(jīng)濟的復(fù)蘇以及疫情的有效控制，截止10月末國內(nèi)輪胎外胎產(chǎn)量達到74025.8萬條，漲幅較2020年同期累積的67062萬條上漲10.38個百分點，較上半年26%的漲幅收窄了10.22個百分點。首先，今年原材料價格大幅上漲；其次，2020年下半年輪胎的需求量好于預(yù)期，所以下半年輪胎外胎產(chǎn)量的基數(shù)較2019年也有明顯的抬升。但是今年下半年芯片短缺持續(xù)發(fā)酵，海運費持續(xù)上漲以及海外疫情反復(fù)的背景下，訂單量大幅下滑，導(dǎo)致2021年下半年國內(nèi)輪胎外胎產(chǎn)量的下滑，出口量也進一步收縮。
今年前10個月，中國橡膠輪胎累計出口量為595萬噸，同比上漲16.67個百分點，較前9個月收窄1.81個百分點。從輪胎出口條數(shù)來看，前10個月新充氣橡膠輪胎累計出口48692萬條，較去年同期上漲為26.85個百分點，較前9個月收窄了2.8個百分點，主要是四季度國外受奧密克戎變異株病毒的影響，已超20個國家采取了入境限制措施，對我國輪胎的出口形成一定的利空影響。
展望2022年，2021年年末至2022年上半年芯片短缺的問題難以緩解，下半年芯片市場的恢復(fù)預(yù)期偏強，或?qū)μ炷z的需求逐漸好轉(zhuǎn)。2022年國內(nèi)的政策是以穩(wěn)為總基調(diào)，從外圍市場來看，以美國為首決定縮減購債規(guī)模，美聯(lián)儲利率預(yù)測點陣圖顯示，將在2022年和2023年分別加息3次，加息幅度與節(jié)奏較此前明顯加快，大概率以美國為首會出現(xiàn)加息。若中美貨幣政策持續(xù)分化，人民幣貶值，輪胎行業(yè)的出口或?qū)⑷杂衅诖?/p>
圖表10：2019-2021年中國輪胎外胎產(chǎn)量（萬條）
數(shù)據(jù)來源：輪胎世界網(wǎng)
圖表11：新的充氣橡膠輪胎出口量（萬條）
數(shù)據(jù)來源：輪胎世界網(wǎng)
從國外市場來看，今年美國輪胎市場有明顯的復(fù)蘇跡象。2021年前10個月美國進口輪胎共計22749萬條，同比增19%。美國輪胎制造商協(xié)會近期對2021年美國輪胎出貨量進行了修正，預(yù)計2021年總出貨量為3.36億條，而2020年為3.032億條，2019年為3.327億條。這也表明美國輪胎市場將繼續(xù)反彈。
從歐洲市場來看，歐洲輪胎市場第三季度表現(xiàn)平淡，沒有延續(xù)第二季度的良好態(tài)勢，個別細(xì)分市場甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。第三季度乘用車替換胎出貨量6055萬條，略高于去年的6046萬條，較2019年的6158萬條下降2%。其中，全季輪胎出貨量同比增長20%至699萬條，夏季輪胎同比下降11%至1663萬條，而冬季輪胎保持穩(wěn)定，為2346萬條。新冠疫情帶來的危機遠(yuǎn)沒有結(jié)束，對歐洲輪胎行業(yè)打擊還在延續(xù)，雖已走出嚴(yán)冬臘月，目前仍在底部掙扎，歐洲輪胎行業(yè)復(fù)蘇態(tài)勢仍不穩(wěn)固。
不過若明年奧密克戎疫苗的落地，以及隨著數(shù)字平臺的崛起，上門更換輪胎服務(wù)積極的推動，疊加出口市場的緩慢恢復(fù)，預(yù)期全球輪胎市場或?qū)⒊尸F(xiàn)一片欣欣向榮的局面。
5、2022年國內(nèi)汽車需求有望繼續(xù)小幅回升外圍市場的恢復(fù)還要看疫情的控制
2021年由于芯片短缺，全球汽車業(yè)可能因為芯片危機損失620萬輛汽車產(chǎn)量。不過，若2022年芯片短缺的問題得以解決，明年將迎來銷量和產(chǎn)量修復(fù)性上漲。
根據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會公布的數(shù)據(jù)顯示，今年前11個月，國內(nèi)汽車產(chǎn)銷分別完成2317.2萬輛和2348.9萬輛，同比分別增長3.5%和4.5%，增幅比10月均繼續(xù)回落19個百分點。與2019年同期相比，產(chǎn)銷同比分別增長0.5%和1.5%，產(chǎn)量增幅比1-10月回落0.1個百分點，銷量增幅比1-10月擴大0.1個百分點。值得一提的是，1-11月，我國新能源汽車產(chǎn)銷分別完成302.3萬輛和299萬輛，同比均增長1.7倍，市場滲透率達到12.7%，高于前10個月。在“雙碳”目標(biāo)下，中央和地方政府繼續(xù)大力支持和推動新能源汽車的發(fā)展，后續(xù)新能源汽車或?qū)休^為亮眼的表現(xiàn)。
圖表12：2019-2021年中國汽車產(chǎn)銷圖（萬輛）
圖表13：2019-2021年中國汽車月度產(chǎn)銷增長率（%）
據(jù)中國汽車工業(yè)協(xié)會整理的國家統(tǒng)計局公布的最新數(shù)據(jù)顯示，2021年前9個月汽車制造業(yè)實現(xiàn)利潤同比增長不到2%。累計實現(xiàn)利潤3799.7億元，同比增長1.2%，增速比1-8月回落4.3個百分點。自今年二季度以來，在芯片短缺以及原材料上漲雙重壓力下，汽車制造業(yè)主要經(jīng)濟效益指標(biāo)增速及盈利水平均明顯回落。
基于宏觀經(jīng)濟發(fā)展走向、國際疫情形勢以及芯片短缺等因素的綜合判斷，中汽協(xié)認(rèn)為，2022年中國汽車總銷量將達到2750萬輛，同比增長5.4%，其中，乘用車銷量為2300萬輛，同比增長8%；商用車銷量為450萬輛，同比下降6%；新能源汽車銷量為500萬輛，同比增長47%。汽車市場大概率在2022年將走出前低后高的局面。
圖表14：2018-2020年各月汽車制造業(yè)實現(xiàn)利潤累計增長率（%）
數(shù)據(jù)來源：中國汽車工業(yè)協(xié)會
反觀國外市場，由于疫情導(dǎo)致部分國家的經(jīng)濟恢復(fù)以及車市恢復(fù)存在相應(yīng)的差距。根據(jù)歐洲汽車制造商協(xié)會（ACEA）最新公布的數(shù)據(jù)顯示， 2021年前11個月， 盡管2020年的比較基數(shù)創(chuàng)下歷史新低，但芯片短缺對汽車產(chǎn)量的影響將歐盟年初至今的銷售業(yè)績拖入負(fù)數(shù) (-0.04%)。同樣，歐盟四個主要市場中的三個市場需求保持積極：意大利（+8.6%）、西班牙（+3.8%）和法國（+2.5%）。相比之下，德國年初至今的表現(xiàn)與一年前相比有所回落（-8.1%）。而2021年11月歐盟新車銷量同比降20.5%至713,346輛，是今年連續(xù)第五個月下降，也是自1993年以來11月份的銷量最差記錄。
進入后疫情時代，工業(yè)已處于恢復(fù)階段，因各國出臺的救市政策不同，導(dǎo)致全球車市的恢復(fù)的速度也參差不齊，雖然汽車的寒冬已艱難渡過，但是增速還有待于考察。展望2022年，我們認(rèn)為全球汽車市場需求將保持低速增長的態(tài)勢。但也應(yīng)注意到，當(dāng)前國際環(huán)境仍然復(fù)雜嚴(yán)峻，不穩(wěn)定性不確定性仍然較多，后市需要市場關(guān)注其他風(fēng)險。
6、2022年淺色膠和深色膠兩者價差先高后低概率偏大
2021年全乳膠和20號膠價差走勢符合預(yù)期，不過在2021年年末遭遇新型新冠病毒奧密克戎影響，導(dǎo)致年末兩者價差又出現(xiàn)了小幅的抬升。而當(dāng)前新冠病毒奧密克戎已在全球多個國家發(fā)現(xiàn)，對醫(yī)用手套的需求量大幅提升，導(dǎo)致濃乳膠的需求比例被全乳膠擠壓。疊加海運費的持續(xù)高漲，截止年末兩者的價差較三季度有明顯的提升。若2021年年底至2022年年初，疫情反復(fù)，則對全乳膠的需求量仍在高位，但是由于產(chǎn)量的偏低，則全乳膠和濃乳膠之前的價差還將維持在2000之上的高位。而隨著奧密克戎疫苗的有效推進，以及經(jīng)濟穩(wěn)步恢復(fù)，則兩者的價差回落的概率較大，否則將持續(xù)在2000左右震蕩。
圖表15：2018-2020年全乳膠和青島保稅區(qū)泰國20號膠價差圖（元/噸）
第三部分 2022年展望與投資建議
展望2022年，隨著疫情的有效控制，以及全球經(jīng)濟的持續(xù)回暖，芯片問題的解決，汽車產(chǎn)業(yè)鏈在明年需求將持續(xù)釋放，價格在艱難中上行。不過在前半年，芯片短缺、海運費的高企，以及及集裝箱的短缺仍將制約天膠市場價格的回暖，疊加國外經(jīng)濟仍存在較大的不確定性，或?qū)⒓哟竽z價波動預(yù)期。而下半年隨著芯片短缺的緩解，市場預(yù)期較上半年有大的修復(fù)預(yù)期，而出口市場也將出現(xiàn)明顯的好轉(zhuǎn)。整體來看，整體來看，2022年天膠荊棘中緩慢上行，市場仍有期待。
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